Pionex市場週報(2023/10/23 – 2023/10/30) 暴漲終至，下一步如何演繹？

宏觀分析

通貨膨脹回歸，何時降息？

週五公布的美國9月核心個人支出（PCE）年率為3.7%，符合市場的預期。核心PCE作為美聯儲的首選通貨膨脹指數透露了一些重要的細節：

• 美國的核心PCE物價指數月率呈現出了0.3%的上升，大超8月份的0.1%，並創下了四個月以來的最大升幅。
• 9月份個人消費支出（PCE）環比增長0.7%，超過預期的0.5%，前值為0.4%。
• 9月份個人收入增幅環比已從0.4%降至0.3%，低於預期，這也低於9月份0.4%的CPI增幅

該報告的關鍵發現有：

• 通貨膨脹仍然存在，並正在反彈。
• 雖然消費支出十分火熱，但收入端正在縮水。

美國經濟數據持續亮眼

美國經濟第三季擴張速度快於預期，達到近兩年來的最快成長速度，這是該國經濟在高利率面前保持彈性的最新跡象。

根據初步數據，儘管利率上升、通貨膨脹壓力持續存在以及各種其他國內和全球不利因素，但在強勁消費者的推動下，第三季美國經濟GDP增速仍快於預期達到4.9%，遠超經濟學家預測的4.3%。這比第二季的 2.1% 有所躍升，也是自 2021 年第四季以來最強勁的數字。

美聯儲以 20 世紀 80 年代初以來最快的速度升息，並且還稱要保持高利率直至通貨膨脹回到可接受的水平，但 GDP 仍然出現增長。儘管通貨膨脹率至少在最近幾個月有所下降，但物價漲幅一直遠遠超過央行 2% 的年度目標。

我們認為無論是PCE還是GDP都不會改變貨幣政策的前景，但兩個數據背後隱含的真正問題是在收入停滯甚至縮水的大背景下，消費趨勢未必在未來幾個季度持續下去，高利率也將對美國經濟產生實質性衝擊。對此我們也將持續關注。

基本面分析

幣價暴漲，未來幾何？

1. 交易所比特幣存量

加密貨幣交易所比特幣的存量與市場上用戶持有加密貨幣的意願有關。當交易所存量快速上升，代表比特幣持有者將加密貨幣存入交易所錢包，以便於賣出變現；反之，當交易所存量下降，代表整體將加密貨幣資產轉移至交易所外的錢包，表明長期持有的意願增加，對幣價有提振作用。

根據glassnode數據，5月份以來，交易所比特幣存量餘額呈現單邊下行趨勢，表明長期持有比特幣的意願增加，可賣出的比特幣佔比減小，對應市場拋壓呈現減小趨勢。這表明投資者相信比特幣的價格未來將會上漲，逐漸開始積累手中的現貨持倉，是積極地的看漲訊號。但近期仍數據然有小幅度抬頭，代表短期積累了一定的潛在拋壓。

同時，由於市場供應減少，只需要需求小幅增長便可以實現拉盤，推動價格快速上行。在此背景下我們仍然認為，期貨槓桿交易仍需謹慎行事，高倍數做空尤甚。

2. 交易所穩定幣存量

當交易所穩定幣的存量增加時，表示較多投資人還在觀望，沒有真正進入到加密貨幣的市場，意味著投資人看跌市場，將手中的代幣卖出并换成穩定幣；當穩定幣的存量減少時，表示較多投資人把穩定幣賣出並換成比特幣、以太幣等代幣，對於市場來說是一個看多訊號。

目前穩定幣總市值約1,220億美元，其中USDT和USDC佔近87%。從最新的交易所穩定幣存量數據看，USDT和USDC交易所存量均在近期呈現出明顯減少的趨勢，表明市場有明顯的看漲做多情緒。

交易所數據表明目前市場情緒仍然高漲，在穩定幣總市值保持穩定的大背景下，更多的人選擇購買比特幣並持有，導致穩定幣存量邊際下降，比特幣存量邊際上升。此情形能否延續仍需時間驗證，我們今後將繼續更新數據為大家帶來最新解讀。

技術分析

比特幣

上週，我們寫到比特幣重回牛市型態。週一時，比特幣突破了所有的阻力位，正式將我們帶回到牛市區域。此次突破的幅度說明了等待進入市場的大量資本儲備，以及投資者們因害怕錯過機會而產生的恐懼情緒（FOMO）。有人說這次的價格變動可能受到Blackrock發行的比特幣ETF股票代號IBTC被加入到DTCC網站的消息影響，這說明ETF在SEC的批准進程又邁出了一步。然而，有消息說實際上在今年8月IBTC就已經被加入DTCC，但在幣價上漲之前才開始在Twitter上熱議。

Blackrock發表聲明表示，在DTCC上列出的股票代碼並不保證ETF獲得批准。和Blackrock的其他ETF申請一樣，這只是一項基礎的準備工作。然而在澄清之後，邊緣資金的重新流入也並沒有停止，這進一步支持了我們的看法，即這次上漲是由於FOMO交易者所引起的。

週線剛剛收盤，蠟燭線的擴散（低→高）隨著成交量的增加而增加。這是一個明確的多頭信號。此外，50日均線和200日均線都呈上升角度，表示了整體的上漲趨勢。而RSI剛剛達到超買狀態，在長期框架上來看，它實際上可能代表一個正在醞釀的強勁趨勢（例如2020年10月）。

目前我們保持多頭觀點，認為比特幣跌破$30,000的可能性較低。每天的k線數據像是一個多頭盤整狀態，我們希望看到的是BTC突破$33,500並形成支撐。在這種情境下，做多將帶來很好的風險回報比。另一個選擇是等待日線突破並收盤在$35,000以上。如果有這樣的行情發生，我們將可以測試下一個位於$40,000的阻力位。然而，像所有的突破一樣，這也有可能是偽突破，幣價也有可能跌至$30,000甚至更低。

總的來說，我們不希望看到價格跌破$32,000，因為這是長期阻力區域，也是我們剛剛突破的2023年的先前高點。價格低於$32,000將破壞價格結構。但如果我們想給它留一些餘地，$30,000可能是要觀察的最後支撐位，因為那是我們突破的短期阻力位。儘管我們認為這個可能性非常低，但如果價格在某個時間下跌至$30,000以下，我們將重新測試$25,000，並可能跌破。所有的FOMO買家都會虧損，整個敘事將被打破。

SPX/NDX

現在我們很難不注意到市場中日益增加的不安。上週五，S&P 500從2023年的高峰下跌了超過10%，正式進入修正區域。Nasdaq的表現更差，下跌了超過12%，道瓊斯也經歷了自三月銀行危機以來最難的一週。

最近的密歇根大學調查顯示，消費者情緒和消費者期望都有明顯的下降。消費者支出是實際GDP增長的主要驅動因素

下面的圖表顯示了Nasdaq價格變動和Nasdaq上市股票在其200日簡單移動平均線（SMA）以上的百分比之間的關係。它揭示了從今年第一季度開始，中小型股票的定位持續下降。

指數中的大部分資本都集中在我們所稱的“七巨頭”（包括Meta、亞馬遜、Google、Nvidia、Netflix、微軟和Tesla）中。然而，隨著像Google和Tesla這樣的公司接連發布不如預期的研報，整個指數都受到了打擊。當我們將Nasdaq100與其等權重對應者進行比較時，我們觀察到，等權重指數的表現並不優於其常規版本。這意味著七巨頭的下跌正在負面影響整個指數的情緒。

交易建議

比特幣

期貨 | 現貨

在技術分析部分，我們介紹了一個短線交易策略。當價格在短期（5分鐘 – 1小時）上突破$33,500並收盤上升時，可以開始做多。此時的風險點在$33,250或虛假下破的最低點，如果幣價跌至此處需要進行止損操作。第一個止盈目標價位是$35,000，在該價位上可以獲得4.5：1的風險回報比。但是，如果您認為幣價會繼續衝高，可以等待幣價上穿$35,000再進行止盈操作。

結構化產品

上週的研報中，我們建議買入$28,000的抄底寶，由於幣價的上漲，我們目前已經賺到了票息。對於那些更激進並希望獲得高收益的人，我們建議買入$32,000的抄底寶，5-10天後到期。$32,000是比特幣的上一個高點，我們認為它將是今年BTC的第一個強支撐位。

對於那些更為保守和想賺U本位收益的人，我建議買入到期日為2023年11月2日，買幣價在$32,000的抄底寶。本週美聯儲會議將在2023年11月2日舉行，投資11月2日的抄底寶對您來說風險較低，收益穩定。此外，您可以在賺取票息的同時，在美聯儲會議之後再購買更多的抄底寶。通常，這個會議會帶來一定的市場波動，使產品的收益更高。