Pionex市場週報(2023/10/31 – 2023/11/07) 謹慎追高，回調加倉

宏觀分析

美國經濟數據高位

美國勞工部週五報告稱，本月非農就業人數增加 15 萬，預期增加 17 萬。主要原因汽車工人聯合會的罷工，談判僵局意味著製造業就業的流失。而失業率升至3.9%，為2022年1月以來的最高水平，而預期將穩定在3.8%。除了10 月經濟放緩之外，美國勞工統計局還下調了前兩個月的數據：9 月份的調節後非農就業人口為297,000 人，大幅低於最初的336,000 人；而8 月份的調節後非農就業人口為165,000 人，同樣低於最初的227,000 人。這合計使最初的就業人口估計減少了 101,000 人。

週三，美聯儲利率制定委員會選擇維持利率不變。央行官員堅稱他們取決於即將公佈的數據，如果通貨膨脹沒有顯示出持續下降的跡象，他們仍可能升息更多。儘管通貨膨脹率遠高於 2% 的目標，但央行在過去兩次會議中都選擇暫停加息。根據芝商所“美聯儲觀察”的數據，週五就業數據公佈後，市場將 12 月升息的可能性進一步降低至 10%。

我們認為美股此次財報季多現營收未達預期，加上就業人數向下修正和失業率上升，表明目前進一步緊縮的可能性極小，降息可能會在明年重新提上日程。但最終仍然取決於經濟數據基本面的進展，在收入停滯甚至縮水的大背景下，消費趨勢未必在未來幾個季度持續下去，高利率也將對美國經濟產生實質性衝擊，對此我們將持續跟進。

基本面分析

高位風險逐漸累積

1. 比特幣已實現淨損益

已實現淨損益是衡量比特幣市場上所有投資者實現的淨損益大小的指標。當實現的淨損益大於零時，這意味著整個市場現在正在以淨利潤出售。今年賣出的比特幣價格已大幅超過前高，並觸及新的高點。這顯示了有大量的資金正在從市場退出，這種情況通常在投資者認為市場可能極度泡沫化或者是有可能走向下坡時發生。

2. 長期持有者在離場

多頭獲利離場，伴隨長期持有者持有總供應量減少，表明很多長期投資者看起來似乎在快速上升之後選擇保守一些，將部分資產變賣兌現以供後市下跌買入。

長期持有者的這種策略轉變可能暗示了他們對市場短期內走勢的悲觀預期，暫時“投降”也表明目前的市場可能即將開啟一輪短期的調整。

衝高回調或脈衝上漲

清算圖顯示目前35000左右的籌碼遠比34000一帶密集，意味著空單清算強度明顯比多單要多，若多頭無法保持強勢，則上衝難度較大。

但面對如此密集的空單和巨大的清算，如果多頭顯示出持續強勢，又一波轧空脈衝式上漲在所難免，大幅波動會再次到來。

對此我們繼續建議逢低買入現貨，若進行期貨槓桿交易時，必須特別謹慎。在使用這種金融工具時，尤其是當您使用高倍數槓桿來做空時，風險通常會大大增加。進行高風險的槓桿交易往往需要仔細的策略規劃和嚴謹的風險管理。在交易中用適當的方式管理風險，尤其是在市場波動性增加時，是非常重要的

技術分析

比特幣

在日线图上，我们正在一个平坦的牛市旗形形态内盘整，这是一个持续看涨的形态，通常有很高的突破向在日線圖上，我們正在一個平坦的牛市旗形形態內盤整，這是一個持續看漲的形態，通常有很高的突破向上的可能性。如果突破這個形態，目標將為5000美元左右（和上一個上漲幅度相等）。所以如果我們向上突破的話，目標價將是40000美元。近幾週，情緒和敘事似乎已經壓倒了任何主要的拋壓。我們正在監測是否會有一個持續的、高成交量的突破旗形形態頂部35000美元的情況，以此來預示下一個可能的上漲動作。

放大到短時間框架內看，情況基本與日線圖相同。我們有一個非常平坦的上升趨勢作為短期支撐，將比特幣夾在35000美元阻力和趨勢線之間。如果我們跌破趨勢線，那麼牛市旗形形態將會無效。然而，我們仍然有35000美元的支撐在下方，如果這一支撐位持有，我們可能會看到某種形態的橫向盤整。因此，跌破當前趨勢線並不一定標誌著當前漲勢的結束。

隨著支撐加密貨幣市場的來源逐漸浮出水面，我們發現在芝加哥商品交易所（CME）上近期比特幣期貨的合約持倉量出現了激增。CME是美國最歷史悠久和最受信賴的商品交易所之一，它是大型美國機構獲取比特幣敞口的首選交易所。

通過上面的圖表，我們可以看到CME與幣安和OKX上合約持倉量（OI）變化的對比。在最近的上漲行情期間，我們看到了CME上有50%（15億美元）的增長，而OKX和幣安加總僅增加不到10億美元，相當於不到20%的增長。越來越多機構的加入使CME成為了比特幣合約持倉量（OI）第二大的交易所。

(來源: coinglass)

最近的資金湧入主要是由進入加密貨幣市場的機構投資者驅動的。這一觀點得到了CoinShares最近的一份報告的支持，該報告顯示上週比特幣基金和產品的資金流入量大幅增加，為四個月以來的最高水平。

在過去的一週裡，大約有3.4億美元流入了上市的加密貨幣基金。值得注意的是，這些投資中有87%被直接投向長期持有比特幣的基金，7%流向了Solana，4%流入了短期比特幣基金。有趣的是，只有兩種基金經歷了資金外流，即以太坊和多資產基金，而這些外流的規模相對較小。

(来源: CoinShares)

山寨幣

在這一波大行情之下，某些山寨幣（Altcoins）的價格翻了兩到三倍，許多人都在問是否「山寨幣季節」回來了！通常情況下，當比特幣在潛在牛市初期剛開始變得活躍時，山寨幣的表現不會超過比特幣。這是因為山寨幣通常就像是比特幣的直接槓桿版本。在牛市初期，人們通常避險，只想購買比特幣。然而，隨著市場的變化和發展，現在更多的公司覺得單純的比特幣風險不夠，他們開始圍繞一些山寨幣及其基本面制定策略。Vaneck，一個貿易金融（科技）領域其中最好的ETF提供商，他們發布了對Solana的估值分析（鏈接）。這顯示了更多傳統金融的參與者不僅對比特幣有興趣，對山寨幣也很感興趣。

討論了這麼多，我們來看看其他的量化因素。比特幣的主導地位正在下降，而其價格保持穩定，這表明整個加密市場正在沒有比特幣推動的情況下上升。那麼是誰在推動這次上漲呢？答案是一些表現強勁的小幣。同時，我們也看到了越來越多的小幣呈持續上漲的趨勢，這表明在各個幣種間的輪動資金並非來自同一來源，而是有新的資金流入。因此，雖然現在還不能確定是否已經進入了所謂的「山寨季」，我們確實可以看到一些小幣表現出了強勁的動力。如果您願意承擔更多風險，那麼投資那些基本面強勁的小幣可能會為您帶來更多的回報。

新聞

薩姆·班客曼·弗里德（Sam Bankman-Fried）被判有罪

美國法院已經正式確認了比特幣倡導者在過去一年中一直堅持的觀點：SBF參與了欺詐活動。他被發現有七項與電匯欺詐和陰謀相關的指控成立。

這一裁決在緩解機構投資者對比特幣和更廣泛的“加密”市場的擔憂方面具有重大意義。隨著我們逐漸接近熊市的結束，從BlockFi、Celsius、Voyager和FTX等公司事件中得出的最重要的教訓是，任何中心化托管方都必須進行資產證明。針對行業內的欺詐性的交易所和個人的法律行動，最終應該區分合法和非法（欺詐）交易所。Pionex派網從創立至今都全力支持這一點，我們一直都在努力得遵守當地法規合法運營。

交易建議

比特幣

期貨 | 現貨

上週的交易策略未能如預期觸及入場價格；相反，我們觀察到沿著趨勢線有一個狹窄的向上整合。技術分析部分概述了一個短期交易策略，涉及在看漲旗形形態突破時購買。要執行這筆交易，請等待突破並在日收盤價超過35,500美元後再建立多頭倉位。如果你更傾向於更早入場，可以考慮在4小時K線圖閉合時買入。重要的是要注意，這種更早的入場方式風險更大，因為你為了可能更有利的入場點而犧牲了確認信號。這種情況下的風險是，如果比特幣未能維持突破並在趨勢線以下收盤，趨勢線位於大約34,500美元。這次交易的第一個目標設在37,000美元，第二目標為40,000美元。這個交易設定提供了3比1的風險收益比，使其成為一個可能具有吸引力的機會。

結構化產品

上週，我們建議在32,000美元處買入抄底寶，由於目前的價格高出買幣價格較多，最終賺取了10%左右的年化收益。對於那些風險承受度比較高並希望獲得高收益的投資者，我們建議繼續以32,000美元買入抄底寶，持續時間為5-11天。32,000美元是今年比特幣價格的前一個頂點，我們認為這是第一個強支撐。如果比特幣價格能夠維持在這一水平之上，那麼我們將從該結構化產品中獲得高收益。然而，如果價格跌破這一支撐位，投資者應該提前做好應對潛在損失的準備。