Pionex市場週報（2023/9/20 – 2023/9/27）
逆風重回，但機遇無限
本週摘要
行业新闻
ETF最新進展
SEC再次延期對Cathie Wood旗下ARK Invest的ETF提案的決定。我們認為這大概率會降低今年ETF批准的機率。如果SEC已經延遲對ARK的決定，那麼其它的申請可能也會面臨類似的延遲。來自BlackRock、Bitwise、VanEck、Invesco、Wisdomtree、Fidelity和Valkyrie的申請預計將在十月中旬得到處理。
我們保持一直以來的觀點，從目前的情況來看，比特幣現貨ETF2023年內幾乎無法通過，而且即便是上次灰度贏得的官司中，法官也只是要求SEC需要重新考慮這些申請，申請流程仍然困難重重。
野村管理5000億資產的投資基金推出比特幣基金
過去的一週，日本最大的投資銀行野村宣布以機構投資者為對象推出一隻比特幣基金。此基金由Laser Digital Asset Management結構設計，並已獲得阿布達比運營初步批准。
Mt. Gox比特幣的發放推遲至2024年，預期的賣壓降低
Mt. Gox案件的託管人已向東京法院提出申請，推遲將資金發放給債權人的期限。法院批准了這一要求，新的期限現定於2024年10月31日。
宏觀分析
美联储點陣圖內有乾坤
這次FOMC會議的結果並不出乎大家的預料之外。根據點陣圖報告，19位決策者中有12人支持年內再次加息，這一比例遠超過大多數人的預期。此外，他們對未來利率的預測也發生了變化。
在之前的預測中，預計到2024年底，美聯儲的利率將達到4.6％，而市場對於峰值利率的預期大約在5.5％。這意味著市場原先預期明年將有100個基點的降息空間，按照美聯儲每次降息25個基點的慣例，則可能有四次降息的機會。
然而，本次FOMC會議對預測進行了調整。美聯儲官員們將2024年底的利率預期調整為5.1％，由此只剩下40個基點的降息空間，按照以往的每次降息25基點的步調來看，市場現在只預期明年降息兩次。
同時，市場對美聯儲降息的時間也進行了推遲，根據CME FedWatch Tool的數據，市場對美聯儲降息時間的預測已經推遲到2024年7月份。意味著高利率會“higher for longer（更高更持久）”
宏觀逆風仍然強大
加密資產如比特幣和以太幣面臨著強烈的逆風。
剛剛經歷了一場具有欺騙性的上漲衝到$31,000後，加密資產市場目前的走勢並不樂觀。美元和美股的強勁讓資金進一步流出加密市場，投資者開始轉向更為穩定的資產。
最近一周，美元指數和美國債券收益率繼續攀升，不但未有減弱的跡象，反而持續強化。這種情況下，風險資產，如加密資產、股票和高風險債券，繼續承壓。美元指數和美國債券收益率的上升反映了市場對美國經濟富有韌性的預期，這將在一定程度上加強美元的吸引力，並可能對風險資產形成壓力。多數投資者在此環境下可能會傾向於減少對風險資產的投資，轉而尋求更為穩定和安全的資產。
同時，現貨ETF遲遲無法落地造成資金對幣圈無法就時間形成共識，流動性短缺依然制約著行情發生實質性轉變。這對於持有和投資加密資產的人來說，無疑加大了其風險。
然而，我們認為這種變化並不代表未來的利率走勢走向已成定局。實際上，由於全球宏觀經濟因素的不確定性，如市場預期的監管政策變動、宏觀經濟環境變動等等，市場對於加密資產的預期仍存在一定程度的變數。由於目前市場喜憂參半，明年即將落地的比特幣減半、比特幣現貨ETF以及美聯儲遲遲無法退出緊縮政策，導致逆風與順風都非常明顯，因此我們更傾向於市場橫盤震蕩的行情。當然，投資者在考慮未來可能的市場風險和機會時，還需要綜合考慮各種因素。
基本面分析
長期投資者信心不減
長期持有者持有的比特幣佔總供給的比例仍然在穩步增加，數值已經達到了自2015年底以來的最高水平。這意味著大量的比特幣已經集中在長期投資者的手中，這些人對於比特幣的未來非常有信心，選擇將這種數字資產長期持有。
技術分析
比特幣（BTC）
比特幣在壓力線受阻
上週，我們建議“在$28,000或當前市價處賣出”。這是基於聯邦公開市場委員會（FOMC）會議和我們的看法，只有負面的反應可能從中產生，加上$28,000是賣壓/阻力的堅實水平，這也將是負面壓力。不過本週一個積極的跡象是，即使股票市場迅速下跌，比特幣仍然堅挺。當前的相關係數為-0.07，這意味著比特幣的價格與目前S&P500的價格之間沒有明確的相關性。
然而，如下面的分析所示，我們認為S&P正遇到強勁的技術支撐，短期內很可能會有一個反彈。雖然與上面的相關性矛盾，但這可能會對風險資產如比特幣帶來一些積極的購買需求。最壞的情況是，變化不大，比特幣將繼續整固。在當前的價格水平，我們可以開始尋找更高的低點，看是否可以改變趨勢。我們一個月前的預測是，它會測試$25,000的下行通道支撐，並在$25,000和$28,000之間來回震蕩。然而，那已經是一個月前的事了，當前的情況隨時可能改變。雖然我們並未看到任何決定性的變化事件，但我們目前需為不同的情境做好準備。
- 熊市：我們必須準備好再次突破$27,500。這應該是基於新聞或S&P500的反彈。
- 當前：在$25,500和$27,500之間反彈。
- 熊市：我們的價格下跌至$25,500，對應支撐變得無效。
根據Benjamin Cowen的牛市支撐帶指標（主要是20週SMA與21週EMA的結合）在每個先前的熊市周期中，我們都會看到過它的破位然後無法維持在其上。在下面的圖表中，你可以在2015年、2019年和目前的情況下觀察到每一個案例。基於此指標與歷史數據的結合，我們應該會看到價格在~27,500的支撐帶上揚，然後繼續下跌。然而，這只是另一種觀點，我們應更重視當前的價格行為而不是歷史的模式。
SPY反彈水平
過去這一週的大部分動作都集中在股票市場上，股票下跌帶出了熊市。現在可以討論負面的經濟數據，並質疑是否會出現衰退。焦點因素包括高利率壓力、違約率上升、學生貸款付款恢復、UAW罷工、可能的政府關閉、美元強勁等等，我們很容易看出為何市場會出售。在圖表上的下一個技術性水平是418點，反彈的可能性非常高。有三個支援因素：200日MA、主要趨勢線的支援、以及下方的投資者感興趣區域。我們認為這個區域不容易破解，尤其是在美元指數和原油都遇到阻力區時，這可能會對SPY產生緩解效果。
歷史上，九月份是股票市場表現不佳的月份，平均回落1.1%。這個月我們已經經歷了5%的回落，所以我們可能已經接近反彈的底部了嗎？雖然我們經歷了相對較大的回落，但如果我們從投資回報率（ROI）的角度來看，而不僅僅是百分比變動，這5%的回落實際上把我們帶回到了選舉年度的平均ROI。
通常，我們會在見證風險資產反轉之前觀察到債券的底部。這種現象的出現是因為債券市場規模較大，零售參與者較少，使其成為一個更為成熟的市場。因此，我們通常會在看到股票反轉之前接收到債券底部的一些信號。
目前，TLT（代表中長期政府債券的指數）出現了向下的缺口，看起來正在反轉的過程中。這與10年期利率達到4.6%到4.7%的範圍相吻合，這是15年來未見的水平。
交易建議
比特幣
上週的觀點並沒有完全達到其入場點，因為比特幣多次測試$27,492，但從未成功突破$27,500並回落。然而，如果你跟隨了這個觀點，我們建議如果比特幣日收盤價超過50日移動平均線（下圖中的橙色線條）就停止操作。目標價依然是$25,500或者如果你想提前獲利的話，可以設在$26,000。在我們發布這篇文章的時候，價格已經在Coinbase期貨批准新聞和S&P反彈的推動下，超過了50日移動平均線。如果它在以上50日的價位收盤，我們會建議退出交易。
結構性產品
上週我們推薦了一種長期的收益策略，其掛鉤價為$29,000。這證明是有利可圖的，並且我們距離$29,000還很遠，具體還有7天-30天，視您選擇的日期而定。我們認為這些交易仍然是有競爭力的，尤其是比特幣的這次漲勢導致溢價上升。下面是最新的定價。
