Pionex市場週報(2023/10/16 – 2023/10/22)價值重估，牛市近在咫尺

宏觀分析

定價之錨再次攪動市場

美國國債殖利率升至 16 年來的最高水平，截至發稿，10年期美債利率已達4.99%，為2007年以來的最高水平。最近一系列強於預期的數據削弱了幾位美聯儲官員言論的影響，導致美債各期限利率飆升。我們認為經濟數據越好，市場就越會採取行動進一步收緊金融狀況，從而增加經濟衰退硬著陸的確定性。從宏觀環境來看，市場也許還有一跌，但“柳暗花明又一村”，硬著陸後我們可期待降息的到來。

CPI數據出爐再次亮眼

美國9月份消費者價格指數(CPI)連續第二個月快速上漲，錄得3.7%，高於預期3.6%；核心CPI錄得4.1%，延續回落趨勢，CPI總體仍然為聯儲會維持高利率提供了支持。

從主要分項來看，食品價格同比增長3.7%；能源價格同比下降0.5%；核心商品和服務價格同比增長4.1%，其中權重占整體CPI超過三分之一，住房價格同比上漲7.2%。核心通膨數據為聯儲會暫停加息留出了餘地，而美國就業數據當下將成為備受關注的指標。

上游火熱數據引人遐想

美國9月PPI比預期火熱：10月11日，美國勞工部資料顯示，美國於9月的生產者價格指數（PPI）年增長率達到2.2%，這大大超出了預期的1.6%，且屬於連續第三個月的超預期上漲。對比8月的1.6%，這是一次大幅的反彈，並且是自2023年4月以來最大的年度增長率。此外，生產者價格指數（PPI）月增率達到了0.5%，也超出了預期的0.3%。排除食品和能源這兩種波動較大的項目，9月的核心生產者價格指數（核心PPI）年增率為2.7%，超出了市場預期的2.3%，並較8月的2.2%有所提升。同時，核心PPI的月增率也達到0.3%，超越了預期的0.2%上漲幅度。

上下遊傳導機制不禁讓人聯想未來幾個月的CPI數據能否接力PPI，讓美聯儲對抗通膨的“最後一英里”顯得格外漫長。根據歷史經驗，當通膨的狀態持續較長的時間，抗擊通膨的挑戰就會變得更加艱鉅。如果再次出現上世紀70年代那種由於油價劇增而引發的嚴重通膨，可能會促使通膨在高位停留更長時間。在這種情形下，美聯儲可能需要採取更進一步的行動，提高利率來對抗通膨。

基本面分析

情绪重回乐观

凈未實現利潤/損失（NUPL）是一種鏈上指標，用於計算相對未實現利潤和相對未實現損失之間的差額，目前該指標在恐懼和樂觀領域之間正在進行偏移。

NUPL包含五個水平區域，從紅色的投降區域到欣快和貪婪的藍色區域。最近比特幣NUPL指數隨幣價上漲觸底反彈脫離「投降區域」，目前指數為0.29，位於棕黃色的樂觀區域，顯示樂觀情緒重新掌控市場。

AHR999囤幣指標（九神指數）

著名的AHR999指數（九神指數）可以輔助比特幣定投用戶結合擇機策略做出投資決策。此指標隱含了比特幣短期定投的收益率及比特幣價格與預期估值的偏離度。

當指數< 0.45 ，就可以抄底；當指數在0.45-1.2之間，則適合定投；AHR999指數為0.467，僅略高於0.45的抄底閾值，意味著目前是一個適合定投的時間。

如果你是中長線的投資者，我們建議繼續進行現貨定期投資。特別是在比特幣即將減半並進入ETF的大背景下，保住本金應該是大家的首要任務。

技術分析

比特幣（BTC）

在過去的兩周中發生了許多事情，我們將在今天的研究中密切關注價格動態。比特幣價格在過去一周內達到了30,000美元，原因是Cointelegraph和Benzinga發布了虛假新聞，聲稱美國證券交易委員會（SEC）批准了Blackrock比特幣ETF。這導致整個加密貨幣市場發生了超過1億美元的清算，迫使多頭和空頭都被擠出。

儘管比特幣ETF的批准是虛假新聞，但比特幣在超過27,000美元和重要的28,000美元阻力水平上有強烈的突破，顯示出強大的需求。令人驚訝的是，在確認新聞是虛假的後，買家並沒有離開市場，而是支持價格在約28,000美元左右。對我們來說，在價格結構觀點上，這是非常看多的，而28,000美元是我們看多觀點的明確無效水平。比特幣的基本情況並沒有根本性變化，但我們看到價格被競價上漲，這在整個動作是由虛假消息推動的情況下被放大。從我們的角度看，這可能是由於持有穩定幣（160億美元）的交易者在交易所上，看到有多少人在等待在第一個積極消息出現時建立比特幣倉位。我們親眼看到了多少力量加入，所以我們認為更多的交易者害怕錯過這個行情，而是提前建立倉位。

放大到4小時圖表，我們可以看到RSI目前和過去幾天出現了一個看跌的背離。比特幣測試了第一個背離，目前正在測試第二個背離，同時位於30,000美元的阻力水平。通常情況下，這將是一個明確的看跌信號，但比特幣迄今已經測試了阻力位三次，每次測試都伴隨著回撤的減小，顯示出了強勢。因此，我們不建議過早進行空頭交易，直到我們看到價格如何對這個水平做出反應。Blackrock首席執行官Larry Fink一直在支持這一上漲，他認為比特幣正在“向優質資產轉移”（鏈接）。然而，目前尚不清楚這是否會成為現實，或者在廣泛的股權市場抛售的情況下，比特幣是否會像高beta風險資產一樣下跌。如果在這次抛售中BTC與股票走勢相反，並被證明是一個避險資產（就像在2023年3月的SVB情況下一樣），那麼我們相信這將標誌著一個重大的多月比特幣牛市的開始。

SPY/QQQ

截至上週五，已有545支股票創下新的52週最低價，而只有13支納斯達克股票創下新的52週最高價。大型科技股一直是今年市場的亮點，主導了標普500指數和納斯達克指數的大部分漲勢。但目前，該指數已連續觀察到35天的新低，這是由於通脹可能再度回升的風險、美國參與戰爭的風險以及對新國債發行的持續低需求。從標普500指數的價格圖表上可以看出這種動態，因為廣度指標表明大多數股票的走勢是下跌的。上週五，SPY收盤價跌破了200日均線，也跌破了自2022年12月底以來的牛市趨勢線，顯示空方目前掌握著主導地位。

在新聞方面，拜登在哈馬斯和以色列的衝突期間訪問了以色列，這創下了一個重大的先例，因爲美國現任總統親自訪問了戰爭區域的地點。這傳達出一個強烈的信息，即這一次可能與以往不同。此外，由於哈馬斯殺害和劫持了美國公民，美國無疑將不得不參與這次衝突。如果伊朗加入衝突，或者美國派遣士兵到以色列，這將是股權市場明確的抛售信號。儘管這些情況非常可怕，但它們將成爲衡量比特幣在股權市場避險事件中的反應如何而進行分類的決定性因素。這將爲比特幣在接下來的幾個月內的走勢和趨勢定調，取決於價格是否保持並展現出避險資產的特徵。

交易建議

比特幣

期貨 | 現貨

目前沒有好的波段交易機會。特別是從波段交易的角度來看，我不建議追多比特幣。

結構化產品

對於目前持有USDT的人，我們建議在$28,000美元時進行“抄底”的操作，持續時間為4至7天。$28,000美元是比特幣必須守住的“生死關”，我們認為這將是第一道強力支撐，正如本周多次測試所顯示的那樣。

對於目前持有比特幣的人，我們建議選擇一個$33,000的止盈寶，持續時間為4至7天。儘管我們對未來持樂觀的態度，但我們認為$32,000美元將是一個強大的阻力水平，比特幣可能有10%的概率在下一週內突破該價位。因此，在耐心等待價格上升的同時，明智的做法是賺取額外的比特幣收益。我們選擇了$33,000美元，以防止在$32,000美元以上有波動，為其提供$1,000的緩衝區。