摘要
- 美債協議大概率仍會如期達成，屆時會大幅度提升市場情緒；
- 無論美債是否違約，資金面上對金融市場的影響偏向消極，即便出現避險需求，幣圈也未必出現全面牛市，建議更多關注BTC的避險功能；
- 上周BTC上沖$27500失敗改為寬幅震蕩後在$26000附近築底，債務問題解決後利好情緒釋放，開啟暴漲，我們建議在回踩$27500後開啟多單介入；
- ETH走勢比BTC更強勢，建議回踩$1870後開啟多單介入；
- 上周BTC的賣方風險比率已經接近歷史最低點，疊加波動率回撤至低位，意味著大行情即將到來，而周末的暴漲行情如期印證了數據的準確性。
違約恐慌緩解，市場情緒提振
美東時間周日晚上，民主黨總統和共和黨議長進行了會談，談判代表匆忙起草了法案文本，達成臨時協議提高債務上限，以便立法者可以審查極右翼或極左翼都不太可能支持的妥協方案。目前，隨著國會趕在6月5日的最後期限之前投票以避免破壞性的聯邦違約，領導人正在努力爭取政治中間派的支持。
我們認為美債協議的最終結果大概率仍會如期達成，目前市場情緒已經大幅度緩解，並出現一定幅度的拉升。相信美債危機靴子落地後市場會回到原有的運行邏輯，美聯儲和經濟基本面會重回投資者的視線。
後市：流動性vs.避險需求
- 未來幾天將決定華盛頓是否能夠像以前多次那樣勉強避免美國債務違約，或者全球經濟是否會陷入潛在危機。如果真的發生了債務違約，信貸成本增加將打擊企業和家庭的投資與消費，導致美國經濟急劇衰退，進而影響歐洲和其他地區經濟也陷入衰退，破壞全球金融體系的穩定。市場對美元失去信心也可能產生深遠的經濟和外交政策影響。對於幣市的沖擊力比傳統風險市場還要大。
- 雙方達成協議後國會還需幾天時間才能通過法案。並且若美國最終達成債務協議，財政部會增發短期國債以補充余額，在加息縮表的環境里，此舉會大幅度減少市場流動性以滿足對增發國債的購買。以2011年的數據估算本年影響：貨幣基金市場流動性會減少6000億美元，而歐美市場半年內流動性會縮減1萬億~1.7萬億美元，對於市場的流動性沖擊是不可估量的。
著名基金capital group 認為：投資者可能會推高未來美國債券發行的成本。而且一些投資者可能不再將美國國債視為世界上最安全的投資。從這個角度來看本次事件對加密資產反而可能是一個潛在的好消息：當美債被拋棄，黃金以及比特幣會被再次當做避險資產獲得追捧。
鑒於幣圈第一次面對如此嚴峻的事件，當流動性危機（利空）和避險需求（利多）相遇， 我們無法衡量美債違約事件對幣圈的綜合影響。總體上講，由於幣圈場外資金遲遲未能進入，且場內資金量逐漸縮水，即使出現了避險需求，也很難出現幣圈的全面牛市，建議繼續關注BTC的避險功能。
香港加速擁抱加密狂潮
香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）的新規定將於 2023 年 6 月 1 日生效，允許散戶投資者交易某些加密貨幣。然而，這些貨幣必須符合一定的嚴格標準才能符合交易資格。
加密貨幣代幣必須滿足 SFC 的嚴格規定。首先，代幣必須具有至少 12 個月的監管合規性。在此期間，這些代幣所屬的項目不應受到任何刑事指控。另一方面，這些代幣必須至少在兩個主要獨立投資公司的可投資指數上。不符合這些要求的代幣將無法符合交易資格。
目前有十種加密貨幣符合標準，包括比特幣、以太坊、萊特幣、Polkadot、比特幣現金、Solana、Cardano、Avalanche、Polygon 和 Chainlink。不過，因為持續存在的不確定性，香港政府還沒有計劃允許穩定幣交易。
對於香港的散戶投資者來說，這個發展提供了進入加密貨幣市場的機會。香港政府對於加密貨幣態度的巨大轉變也將對整個加密貨幣市場持續產生積極影響。
技術分析
目前不再是之前30,000美元時容易做空的行情。25,000美元到20,000美元之間的任何價格區間都是抄底的範圍，我們不會再這個區間考慮做空。目前指數重新突破27,500美元，我們轉為看漲，並且我們認為指數可能會再次沖上32,000美元，然後進入橫盤整理，因為32,000美元是相當重要的阻力。如果我們看一下上個月的區間，27,500美元多次充當阻力，並確實建立了一個重要的水平。所以重新突破這個水平將是一個積極的信號，我們並不建議直接追高，而是在回踩$27500後開啟多單介入。
市場未必需要重新測試，一些人表示除非我們重新測試20,000美元，否則他們不會購買。然而，這也許是錯誤的觀點，因為牛市越強，回撤越小。
ETH看起來比BTC更強勢。它本應該從虛假突破中下跌，但實際上一直穩定在失敗突破阻力的下方表現強勢，我們仍然認為1600是非常好的極限回撤抄底點位。目前ETH在1920左右受阻，出現回撤，與BTC相似，我們並不建議對ETH直接追高，重新突破1870水平是一個積極的信號，因此我們希望在ETH回踩$1870後開啟多單介入。
基本面分析
巨大行情如期到來
上周根據glassnode著名鏈上分析師twitter@Checkmatey的研究發現，BTC的賣方風險比率已經接近歷史最低點。這表明投資者不願賣出在當前價格範圍內盈利或虧損的代幣，通常發生在賣方筋疲力盡的時候。賣家已經筋疲力盡意味著在這個價格範圍內，沒有人獲利，也沒有人有巨大虧損。這意味著我們需要波動性和新的價格範圍來創造這種激勵，即巨大波動即將到來。我們注意到同樣的事情也發生在2018年11月、2020年6月與2022年6月，這幾次均出現了超低水平的賣方風險比率，隨後市場波動爆表，但方向並不統一：2018年11月市場暴跌，2020年6月後BTC暴漲，而去年6月市場也是以暴跌作為主題。
同樣的上周周末前，T3公司推出的BTC波動率BitVol又重新回到了接近50的位置。一年多來，每次波動率降至50上下都會伴隨著波動率的大幅度提升，同樣意味著我們可以期待大行情的到來。
BitVol 指數衡量從可交易的比特幣期權價格中得出的 30 天預期隱含波動率。它是利用 B-S 期權定價公式，將期權實際價格以及除波動率σ以外的其他參數代入公式而反推出的波動率。周末BitVol回升至 52.92，相較於5月27日的50.43暴漲5%，對應BTC周日5%的放量上漲。
交易建議
首先恭喜在26000~27000區間利用抄底寶購買BTC現貨的用戶，相信你們的持倉盈利是明顯的。我們的觀點是比特幣在觸底後通常有12個月左右的重新積累期，宏觀波動範圍在36k到24k之間，我們在之前的文章中論述過，目前挖掘一枚比特幣的成本大約為24000美元，因此最大回撤在24000到25000美元的價格區間。鑒於目前仍然在下降通道中震蕩交易，我們不建議立即追多，而是在回踩後開啟多頭倉位。我們仍然認為比特幣今年有機會沖擊35000〜36000的中期目標。
- 市場波動率回升明顯提振了我們產品的年化收益率，我們建議投資購買參數為27000美元，2天的BTC抄底寶，年化回報率為28%；如果比特幣價格繼續下跌，我們會購買參數為25000~26000美元的目標點位抄底寶。價格下跌越多，不斷購買更多的比特幣以攤薄成本。總體而言，派網交易員計劃在接下來的7天內執行這個計劃，並在價格波動時重新評估他們的策略。
- 對於ETH，我們在前文提到1600-1700是極限回撤的建議購買點位，但鑒於距離現價較遠以及預期收益率略低，我們建議運用5%〜10%的倉位購買參數為1825美元，為期2天的ETH抄底寶，回報率為21%。價格下跌越多，我們會不斷購買更多的ETH以降低成本。我們計劃接下來的7個工作日內滾動執行這個交易計劃，並在價格波動時重新評估策略。
