摘要

• 針對債務上限，美國大概率不會出現違約，但對短期違約以及違約預期的炒作仍然會為社會經濟和金融市場帶來巨大波動——短期影響流動性利空幣圈，長期則利多去中心化金融；
• 以太坊基金會出售ETH對其價格趨勢沒有實質性影響，但預示其短期可能開始走弱；
• 我們認為BRC-20熱度不可持續，但若技術迭代速度喜人，則長期利好比特幣；
• 我們建議在25000到26000美元的價格區間佈局比特幣，以及投資1700-1750美元的以太坊；

宏觀分析-美國債務專題

債務上限是美國財政部被授權借入以支付國家帳單的金額。例如，這些義務包括社會保障和醫療保險福利、退稅、軍人薪水和未償還國債的利息支付。目前的上限約為 31.4 兆美元。美國在一月份達到了借款上限。如果美國沒錢按時履行其所有金融義務，就會發生違約。如果美國違約，將給其本身和全球經濟帶來幾波負面沖擊波。雖然長期違約幾乎不會出現，短暫的違約預期仍會造成損害。

違約的影響

• 千萬美國家庭將無法按時獲得某些聯邦福利，例如社會保障、醫療保險和醫療補助，以及與營養、退伍軍人和住房相關的聯邦援助，這些直接影響美國人的消費與支出。
• 違約，以及違約的預期，都會給金融市場帶來壓力，並削弱消費者、投資者和企業的信心，導致支出和招聘減少，從而將影響美國經濟。
• 美國國債的無風險金身被打破，評級機構可能會下調美國的最高信用評級，投資者將要求國債利率大幅上漲以補償額外風險。美國消費者的借貸成本將上升，因為抵押貸款、信用卡、汽車貸款和其他類型的消費者債務的利率與美國國債市場的走勢有關。企業還將為其貸款支付更高的利率。

• 違約將給全球金融市場帶來沖擊波，並可能導致全球信貸市場凍結，金融市場將出現巨震。根據 Wells Fargo Economics 發布的一份報告，在 2011 年債務上限僵局期間，標準普爾500指數在7月22日至8月8日期間下跌了近 17%。美國經濟顧問委員會估計，如果長期違約，第三季度股市將暴跌45%。

違約真的會發生嗎

由於政府支付和收入的波動性，被稱為“X日”的美國違約的確切日期很難確定。財長葉倫估計，X日可能會發生在6月初，最快會在6月的第一天。國會可以在此期間提高或暫時中止債務上限，以避免債務上限危機。但目前的僵局使他們能力受到質疑，我們也將持續關注債務上限問題為美國經濟以及加密貨幣圈帶來的深層次影響。

市場熱點分析

以太坊基金會帶頭砸盤，短期或見頂？

以太坊基金會在5月6日轉移了15,000個以太幣，並以大約1988或2000美元的價格在kraken上進行了銷售。有人在散布欺詐信息，聲稱以太坊基金會在出售自己的代幣，這意味著市場已經達到了頂部，以太坊的價格過高，人們應該開始拋售代幣。這導致市場對潛在的撤資感到不安。ETH 價格當天下跌 4.8% 至 1,900 美元。然而，這種理論被認為是欺詐行為，缺乏支持和證據。

以太坊基金會上一次重大的 20,000 ETH 轉移發生在 2021 年 11 月，當時價格達到 4,850 美元左右的峰值，此後下跌了 80%。同樣，該基金於 2021 年 5 月在當地市場以約 3,500 美元的峰值賣出35,053 ETH。許多分析師將這些分形視為市場頂部可能在 2,000 美元附近形成的另一個跡象，認為價格可能在未來幾個交易日下跌。但更廣泛的數據表明情況並非如此。例如，受低利率宏觀環境下對風險資產需求增長的推動，以太坊基金會的大規模 ETH 出售也發生在 2020-2021 年的牛市周期中。

事實上，雖然價格確實下跌，但從技術角度和以太坊在過去一年中的漲幅來看，這是一個不錯的賣出時機。以太坊基金會以前也以相當不錯的價格賣出了一些代幣。在之前的熊市開始時，他們賣出了十萬個以太坊，如果他們選擇持有而不賣出，那麽他們所獲得的利潤將比在之前的牛市開始時以600美元的價格賣出所獲得的利潤多出近10倍。類似的情況是在2019年5月進行的銷售，當時比特幣和以太坊達到了底部，以太坊基金會以232美元的價格賣出了一些代幣，這可能是市場的臨時頂部。然後市場經歷了另一輪上漲，當然也經歷了價格下跌到50美元到60美元的水平。可以看出以太坊基金會確實以一些聰明的價格進行了出售。

然而，這並不意味著在他們出售以太坊後，價格就會回到1000美元或不再上漲。關於這一點存在著很多誤解，不應相信這種欺詐信息。回顧以太坊基金會過去的賣點，無論是以200美元還是600美元的價格進行的出售，這些價格可能再也不會出現了。回想一下三年或四年前以200美元的價格購買以太坊，那將是多麽劃算的投資，即使你不惜一切代價去購買，甚至賣掉房子。因為以太坊過去五年的回報率是無與倫比的，與其他主流幣種和傳統股票相比也是如此。

以太坊基金會出售以太幣並不會導致以太坊達到長期頂部，也不意味著市場將進入熊市或回到1000美元的價格。這只是正常的賣出行為，而且是一個不錯的賣出時機。建議每個人在價格達到2000或1900美元左右時進行賣出，因為我們認為以太坊短期開始走弱。

BRC-20 跟or不跟？

BRC-20 代幣是比特幣區塊鏈上的實驗性代幣，允許用戶在比特幣上創建 NFT。他們的靈感來自以太坊的 ERC-20 代幣。而由於鑄造 BRC-20 代幣的用戶猛增，上周比特幣網絡交易費用如火箭般飆升。

由於網絡擁堵，交易費用瘋漲。盡管就安全性和去中心化程度而言，比特幣是無可挑剔的，但就可擴展性（以TPS或每秒交易量來衡量）而言，卻還不盡如人意，即便是與中心化的Visa的1700TPS相比，比特幣僅能達到7~10TPS，與Solana的每秒2000+TPS更是雲泥之別。

Oppenheimer 分析師 Owen Lau 表示：“人們對BRC-20代幣的需求正在不斷增加，其中包括在比特幣網絡上傳輸數字收藏品。” “比特幣網絡逐漸支持更多不同類型的代幣，例如 NFT。這種采用應該是一個積極的跡象，但看起來它已經大大減慢了網絡速度。”

我們認為，從長遠角度看，BRC-20是對比特幣網絡開發的有效嘗試，我們也樂於看到很多基於比特幣網絡的更多應用和使用場景。如果技術更迭的速度能夠讓人滿意，對比特幣是長期的利好。但近期來看由於比特幣網絡的處理速度過於緩慢導致的擁堵和提款困難的確會給幣價和信仰造成一定的壓力。並且由於BRC-20沒有任何跡象能夠有效提升比特幣網絡的TPS，相比ERC-20以及及其發展大幅領先的ETH layer2技術，我們認為沒理由更看好BTC網絡的適用場景和相關應用。

技術分析

BTC

上周我們告訴讀者，圖表上出現了一個非常經典的頭肩頂形態，並預計它將跌破27,000美元。頭肩頂形態的目標就是頭部到肩部的距離。肩部形成了一個支撐位，而頭部則是頂部的最高點。因此，預計將下跌約10%。根據測算，目標位約在24,000美元左右。

為了對觀點更有信心，需要觀察兩三個指標的共振情況，以支持這一觀點。實際上，如果趨勢線回撤，預計會達到24,000美元，這是自市場底部開始的上升趨勢線。從一月份開始，我們觀察到了矽谷銀行危機的低點，並預計會再次反彈，再次測試24,000美元的趨勢線。因此，這將是一個理想的購買時機。如果這種情況在幾天內得到鞏固，預計200日移動平均線將緩慢上升至23,000到24,000美元。因此，我們可以得出頭肩頂的價格目標、來自市場底部的上升趨勢線以及200日移動平均線的支持。另外，我們還有比特幣的生產成本這一因素。根據電費價格，生產一枚比特幣的成本約為24,000到25,000美元，最低可能為21,000到22,000美元。這也是支持24,000~25,000美元購買比特幣的另一個因素。

上面提到的設定購買目標價位是很好的，但我們必須觀察當前的價格走勢，並思考如果價格未達到目標水平會怎樣。目前，我們看到在下破27,000美元後出現了強勁的反彈，可能是一個虛假的下跌突破。突破時出現了增加的賣出量，並迅速上漲。然而，同樣強勁的買盤壓力逆轉了賣出導致的整個下跌，形成了一個錘子線，通常暗示著可能的逆轉。如果我們重新突破28,000美元，我會更加確信是一個虛假的下跌突破，將尋找做多的入場機會，因為頭肩頂模式將被證明無效。然而，如果我們再次跌破27,000美元，並出現一個下方收盤的蠟燭，我仍會將23,000美元至24,000美元作為累積籌碼區間的目標區域，但請注意——25,000美元是一個籌碼非常密集的區域，我傾向於先將下探點位集中在25,000美元。

如果仍處於熊市，不宜在回調或拉升時買入，那麽如何確定我們已經不再處於熊市呢？觀察200日移動平均線的斜率是一個簡單的評估方法。如果斜率停止下降，可能意味著我們不再處於熊市。200日移動平均線反映了過去200天的交易活動，平滑了日常波動，實際上反映了過去200天的總體趨勢。紅線代表200日移動平均線，我們可以看到在過去一年中價格一直下跌。然而，我們可以觀察到它在一月份開始穩定並趨於平緩。這表明我們正處於一個過渡階段，即中性市場。過去200天的價格大部分時間都在橫向交易，這使我們從熊市轉向了牛市。正如可以觀察到的，200日移動平均線正在上升，表明過去200天的價格趨勢一直向上。此外，通過突破25,000美元至18,000美元的交易區間並持續上漲，我們也可以看出價格反映了這一點。因此，至少對於我來說，這表明我們正在逐漸擺脫熊市。

ETH

現在來看以太坊。它的價格模式與比特幣非常相似，因此可以參考上述分析來獲得整體觀點。在以太坊上，有一件事更為明顯，那就是它的艾略特波浪計數。根據艾略特波浪理論，資產的波動是由於群體心理而形成的5個波浪。這一理論在過去一次又一次地得到驗證。目前看起來，我們處於脈沖波的第4個波浪中，而通常第4個波浪的回撤目標是在第1個波浪的高點附近，即在這種情況下是1,600美元至1,700美元。對於波動性較大的加密資產，我通常會給予一些額外的空間，並不追求精確的目標。因此，如果這一情況發生，我將會在那個價格區間進行積累，或者利用結構化產品來獲取收益，同時等待價格上漲。

鏈上數據分析

BRC-20賽道爆火，礦業收入受提振

比特幣年初至今上漲了70%，近期交易費用因BRC-20的爆火而上漲，由於pow機制的應用，比特幣礦工現在終於迎來了熊市以來的最高收入，每天約4000萬美元。

價值投資者加注比特幣

加密貨幣數據網站 Glassnode 的研究顯示，截至5月14日，餘額≥1 BTC 的地址數量已超過100萬個，創下歷史新高。地址數據趨勢往往與加密貨幣的價格有關，但最近數據體現投資者不懼下跌逆勢加倉，表明比特幣正在被更廣泛的認識和採用。

交易建議

我目前計劃在25000到26000美元的價格區間購買比特幣。正如我們之前所討論的，目前挖掘一枚比特幣的成本大約為24000美元，因此回調是有限的，我不認為價格會顯著低於這個水平。此外，如果以26000美元購買並在36000美元出售可以獲得近40%回報率。即使價格出現意料之外的回撤，我認為它們不太可能低於200日移動平均線22000~23000美元。這將代表一個13%的回撤與潛在的40%回報，折合3倍的盈虧比，在我看來這是非常值得的交易。

• 我們建議購買參數為26000美元，2天的BTC抄底寶，回報率為33%。如果比特幣價格繼續下跌，我會購買參數為25000美元的抄底寶。價格下跌越多，我會不斷購買更多的比特幣以攤薄我的成本。總體而言，我計劃在接下來的五天內執行這個計劃，並在價格波動時重新評估我的策略。

• 對於ETH，1700是一個非常好的建議點位，但鑒於距離現價較遠以及預期收益率略低，我們建議運用10%的倉位購買參數為1700美元，為期3天的ETH抄底寶，回報率為23%。價格下跌越多，我會不斷購買更多的ETH以降低我的成本。我們計劃接下來的五個工作日內滾動執行這個交易計劃，並在價格波動時重新評估我們的策略。