摘要
- 美國多個宏觀經濟指標亮起紅燈，其中M2貨幣供應量連續3個月收縮；
- 在美聯儲開始放松利率和擴表之前，市場可能會出現回調或者多次洗盤震蕩的行情；
- 遠古巨鯨拋售或許是上周全市場下跌的原因
- 此次行情仍以低吸為主
宏觀分析：
我們在本次研報中對美國的宏觀經濟情況做出預測：對於經濟來說，會有一次著陸的過程，但不會是硬著陸，因為美聯儲和政府不會讓它發生，而我們可以期待降息和擴表，但在此之前會有一定的回調和洗盤。
美國經濟指標亮起紅燈
當前，美國多個經濟指標再次亮起了紅燈：
- 標準普爾公司的增長速度減緩，財報顯示其疲態逐漸明顯；
- 庫存收縮表明制造商正在減少未來訂單；
- 房地產市場問題越來越深刻，大家不清楚未來將會發生什麽；
- 歐佩克+正在削減產量意味著原油價格不會輕易下跌，因此通貨膨脹不會很容易繼續下降，最新的核心CPI數據也顯示了這一點；
- 評估信貸、勞動力和制造業狀況的世界大型企業聯合會公布的領先經濟指數（LEI）六個月平均值為-3.6% ；
- 被視為主要經濟衰退指標的2/10年期美債收益率曲線自2022年7月以來一直處於倒掛狀態；
- 美國3月ISM制造業指數跌至46.3，在歷史上，每次該指標跌到這一低點附近時，美國經濟都處於衰退之中或者處於即將衰退的邊緣。
美國貨幣供應量銳減：1930大蕭條以來最快降速
貨幣供應量M2，是由流通於銀行體系之外的現鈔加上活期存款（M1），再加上定期存款、儲蓄存款等構成，反映了經濟中的購買力。而美國貨幣供應量M2正以大蕭條以來最快速度收縮，這對於整個經濟和金融市場而言是一個非常危險的信號。
美聯儲近期公布的數據顯示，美國2月M2貨幣供應量為21.1萬億美元，同比下降2.2%，低於前值，同時為M2連續第三個月處於收縮區間。
根據美聯儲的數據，自2009年以來，M2增長了149%。在當前20萬億美元的貨幣供應量中，2020年疫情大流行以來創造了5.8萬億美元，占28%。自2009年以來，創造了13.4萬億美元的當前貨幣供應量，即近三分之二的貨幣供應量是在過去十三年創造的。在疫情期間，美聯儲向市場注入了天量流動性，導致M2供應量在2021年2月創下了近27%的同比增速紀錄，之後美聯儲開始逐漸放緩流動性的注入，從去年12月開始，M2供應量同比增速開始轉為負值。
我們可以看出，十多年的極度寬松貨幣政策造就了美國現如今巨量的家庭儲蓄和企業投資融資經濟體系。如果企業不提高生產率，而是靠著便宜的資金成本進行無效擴張，一旦貨幣供給出現急速收縮的現象，企業可能無法經營，進而影響民眾的消費。這種連鎖反應對經濟增長、物價和就業都是十分危險的。Johns Hopkins大學應用經濟學教授Steve Hanke也表示：在M2下降後的6-18個月，經濟活動將會出現下滑。
巴菲特投資西方石油的案例表明，他更注重現金流產生（防禦性投資）而非尋找下一個特斯拉或蘋果。也許他的投資理念過於陳舊，但是在目前的情況下不失為一種明智的做法。
針對宏觀經濟上的結構性變化，我們計劃更多地參與溫和經濟衰退上的交易：總體上，在美聯儲開始放松利率和擴表之前，我們不會看到市場出現很大的上漲空間，甚至市場可能會出現回調或者多次洗盤震蕩的行情。但我們認為，每一次回調都是在美聯儲最終放松政策之前買入的好機會。
技術分析
BTC周線出現看跌吞噬
看跌吞噬的K線形態特點：
1、第1根K線為大陽線，承接前期上漲行情。
2、第2根K線為大陰線，高開於第一根K線的最高價之上，但收盤價大幅回落。如果全部吞噬該實體，就是看跌吞沒形態，見頂意味更強。
3、第二根K線的成交量須明顯放大，說明市場主力高位拋售的意願已很強烈。
BTC周線已經呈現看跌吞噬，並且跌出我們劃定好的潛在阻力區，從技術分析角度，資金已經呈現出對未來行情較為悲觀的預期。我們依然從高點69K點位到近期的低點15K引出一條斐波那契回撤線，其中23.6%的回撤範圍，對應27K~28K點位，正好是目前的回調範圍，也是潛在的支撐範圍。
若目前的拋壓被證實仍然很嚴重，主力上攻無望的話，下看25000，就是之前我們在給出大家抄底寶的一個比較好的抄底位置。但從大結構上我們認為本次的拋售是一次獲利回吐行為，拋壓有限。
ETH周線烏雲蓋頂
1、第1根K線為大陽線，承接前期上漲行情。
2、第2根K線為大陰線，收市價深入第1根大陽線實體一半以下。而且深入的幅度越大，信號越強烈。
3、第二根K線的成交量須明顯放大，說明市場主力高位派發的意願已很強烈。
目前周線成交量已經見分曉，並沒有明顯放量，說明ETH的拋壓並沒有BTC嚴重。並且ETH在上海升級後短時拉盤非常明顯，我們認為有突破後出現回踩才是健康的上漲，但諸如3月份的大跌應該是不會出現，畢竟銀行業危機帶動穩定幣USDC的流動性危機是很難再遇到的。
對於ETH，我們依然從高點4850點位到近期的低點890引出一條斐波那契回撤線，其中23.6%的回撤範圍，對應1800~1850點位，正好是目前的回調範圍，也是最有可能的回調後出現支撐的範圍，上次的投研報告中我們也已經多次提示過回調風險。今年總體的思路但還是希望大家順勢而為，最困難的時候已經過去了，不要輕易做空，目前最合適的策略應該是分批抄底，輕取便宜的籌碼。
鏈上數據分析
AHR999囤幣指標（九神指數）
AHR999囤幣指標也被稱為九神指數，由微博用戶AHR999創建，輔助比特幣定投用戶結合擇機策略做出投資決策。該指標隱含了比特幣短期定投的收益率及比特幣價格與預期估值的偏離度。因此從長期來看，用戶可以控制短期定投成本，使其大都位於比特幣價格之下。
根據指標回測，當AHR999指標數據低於0.45（綠線）時適合抄底，在0.45和1.2（紅線）區間內適合定投BTC，高於該區間說明此時不是良好的定投時機。而目前的指數仍處於紅綠兩線之間，是定投的合理區間，也印證了我們在此區間逢低抄底等待牛市的正確性。
上周拋壓或來自遠古巨鯨拋售
這張比特幣圖表被稱為鯨影，因為“比特幣鯨”指的是持有大量比特幣的個人。這張圖表讓我們能夠看到那些將比特幣放在錢包里很長時間的大戶何時再次移動他們的代幣。因此，我們能看到市場上這些非常有經驗的參與者的硬幣的重大變動。歷史上看到大型鯨魚交易發生在主要價格高點。這可能是因為這些積累了許多比特幣的經驗豐富的交易者比普通參與者更了解市場何時可能過熱。這些鯨魚有時被稱為“聰明錢”。
最近一周數據顯示過去10 年沒有移動的代幣數量，現在在特定的一天移動到鏈上（黃線）。結合上周消息面沒有任何利空的情況下市場出現了大幅度回調，我們有理由相信遠古巨鯨在拋售中扮演了重要的角色。
交易建議
BTC 抄底寶
我建議使用 Pionex 上的結構性產品——抄底寶。我將價格參數設置為27,000美元，時長1天。我認為我們應該在這個價位上繼續買入，因為如果價格回到了整理區間的底部，即回到27,000的價格，我將成功抄底並獲得利息。如果價格沒有回撤到27,000以下，我也能獲得年化率100%的超高收益。
ETH 抄底寶
關於投資ETH並希望長期持有的投資者，我建議使用ETH抄底寶。我將價格參數設置為1800美元，時長1天。因為如果價格回到了整理區間的底部，我們將以1800美元成功抄底並獲得利息。如果價格沒有回撤到1800美元以下，也能夠獲得年化率100%以上的收益。
