派網特刊：第四季度行情展望

中短期展望(3~6個月)

1. 情緒面

市場上的大型投資者一直在不斷地出售期權，他們賭定的是市場的波動率將持續降低。換句話說，他們相信市場的波動性將在未來一段時間內減少。每當市場出現任何波動，他們立刻就會賣出波動率。

根據我們對期權市場的觀察和分析，我們認為，下半年的市場走勢還是會以盤整為主。換句話說，市場價格會在一個較窄的範圍內上下波動，但總體上波動率會越來越低。不過，這並不意味著市場將完全沒有任何大幅度的波動，相反，我們預期市場仍會出現間歇性的大幅度波動。

近期大部分時間，市場處於一種平靜的狀態。然而，最近多空雙殺的行情再次證明了我們的觀察和預測是正確的。這種變化再次證明，無論市場表面上看起來多麼平靜，實際上都充滿了變數。多空雙殺的行情再次提醒我們，投資者必須隨時保持警覺並選擇合適的交易/投資工具，因為市場的風向可能會在一夜之間劇變。

2. 資金面

1）流動性隱憂

我們觀察到，穩定幣的供應量持續縮小。穩定幣供應量的變化往往能夠反映出市場上的資金流動情況，目前已經從去年同期的1660億美元縮水至1300億美元，這種現象值得我們深入思考和分析。 儘管過去的一段時間裡，市場上出現了如ETF等的利好消息，但這些利好並未對市場的流動性產生實質性的改善影響。

2）美股虹吸效應

最近，特斯拉的新產品Dojo為全球的人工智能（AI）行業再添一把火。Dojo是特斯拉為加速量產自動駕駛汽車的AI晶片而設計的超級電腦。其令人驚嘆的性能和潛力再度證明了AI的革命性影響和廣闊前景，加大了全球投資者對AI領域的關注和投入。

然而，這種情況對於幣圈來說並非全然利好。在特斯拉Dojo的熱潮繼續點燃美股市場的時候，我們觀察到美股對幣圈資金的虹吸效應在明顯放大。換句話說，越來越多的資金流出了幣圈，流向了美股市場。這對於幣圈的市場活力和市場穩定性都構成了一定的壓力。實際上，這種現象並不是一時之現象。隨著全球資本市場的連接越來越緊密，資金的流動性也越來越高，尤其是ETF通過後，這種流動會逐步加速。美股作為全球最大、最成熟的資本市場，其吸引力自然不容忽視。當美股市場上出現這種熱點事件的時候，資金的流向就會發生一些變化，而這種變化對於單一的資本市場，如我們現在關注的幣圈來說會產生非常大的影響。

我們認為，只有基本面出現實質性的利好，例如ETF通過與重大的技術升級等事件，才會對幣圈形成實質性的順風，出現基本面、消息面和資金面的多種利好，屆時伴隨比特幣減半形成新一輪全面牛市。

3. 技術分析

1）K線的高低點不斷下移

近期我們看到了幣價K線的高低點不斷下移情境。這是一種典型的下跌市場的特點。這種市場現象可能導致投資者對市場信心不足，進一步促使幣價繼續下跌。

2）多空動能分析

自9月份以來，我們觀察到市場上多頭與空頭的量能對比總體上呈現縮量的趨勢。具體來說，這意味著在一輪主動的下跌行情後，市場上出現的多頭回補主要是被動的，而並非是多頭市場的積極表現。

這種情況指出了一個危險信號，那就是在未來，市場可能會出現帶量下破的行情。換句話說，市場的下跌可能會伴隨著一個較大的成交量，這可能表明市場上賣盤的壓力較大，多頭市場可能會出現一些不穩定。

3）籌碼分佈與底部價格

我們現在從籌碼分佈的角度來看，我們可以觀察到在25000至26000這一區間存在著相當大的籌碼分佈。換句話說，這個區間內的廣大投資者對於比特幣的持有情況相對較重，形成了比特幣價格的一個強大支撐。

如果比特幣的價格跌破$25000左右的位置，它有一定的風險可能會下探至$23000的籌碼支撐位甚至更低的區間。這裡的$23000，也是比特幣目前的挖礦成本價，我們這裡根據劍橋大學提供的全球比特幣「電力消耗量」和「每日新發行顆數」，估算所有礦工生產每顆比特幣的平均成本。我們可以把$23000視作比特幣的一個重要的底部支撐價格。基於歷史經驗，這種以挖礦成本為基礎的指標一直都是一個有效的底部指標。

4. 基本面

我們的分析觀點是，只有基本面出現實質性的利好轉變，像是ETF的通過和大規模的技術升級等關鍵事件，這些才會對加密貨幣市場帶來實質性的正面影響。一個健康、強勁並持續的牛市需要基於堅實的基礎之上，並且需要基本面、消息面和資金面的多種利好因素同時出現。 例如，ETF的通過不僅揭示了監管機構對於加密貨幣的接納態度，也提供了一種新的方式讓傳統投資者進入加密貨幣市場。至於技術升級，比如比特幣鏈上生態BRC20和以太坊生態ERC20以及以太坊Layer2擴容解決方案，則可以大幅提升加密貨幣的效能，吸引更多的使用者。這些都是實質性的利好因素，可以為牛市提供強大的推動力。 另一方面，比特幣減半周期也經常被視為牛市的開始。每次比特幣減半，新比特幣的產出速度都會減半，刺激市場供應減少。如果需求保持不變，則價格有上升的壓力。因此，比特幣明年的減半會加速新一輪的牛市。 然而，投資者需要注意，雖然這些都是可能的利好因素，但他們都有相對的風險。例如，技術升級的結果可能並不如期，或者ETF遲遲未能獲得批准。因此，投資者需要采取審慎態度，密切關注市場變化，並根據最新的信息來調整自己的投資策略。

交易建議

比特幣

我們建議用戶開啟手工定投計劃，選擇25,000美元的抄底寶投資比特幣現貨，投資期限1-2天，年化回報率為23%~29%。如果比特幣價格繼續下跌，我們將購買在25,000美元至23,000美元之間的水平。價格下跌得越多，我們將購買更多的比特幣，以降低整體成本。

以太坊

考慮以太坊的相對弱勢，但由於年末坎昆升級以及layer2等生態改進，我們認為下半年仍然有可能擁有超越比特幣的表現。針對以太坊我們继续建議使用10%至20%的頭寸大小，以前低1,550美元的價格購買以太坊的抄底寶，進行為期1~2天的投資，回報率為40%+。價格下跌得越多，我們將購買更多的以太坊，以降低整體成本。